本文來源：首席人物觀
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作者：江岳、黃瑩瑩
01
瘋狂是亞當·諾依曼的標籤。
這位被解雇不久的 WeWork CEO 兼聯合創始人，不乏離經叛道之舉：
在紐約街頭赤腳走路；
在辦公室播放狂熱音樂，以大聲喊叫回應客戶對音量的抗議；
在招股書裏公然將妻子列為自己意外身亡的三個指定接班人之一。
▲圖：亞當.諾依曼
更早些時候，他的夢想還包括：成為世界總統、成為全球首個資產超萬億美元的超級富豪，以及，長生不老。
然而，在孫正義看來，這些瘋狂還不夠。
兩人在2017年首次見面時，他告訴亞當.諾依曼：
In a fight , being crazy is better than being smart—and that WeWork wasn\’t being “crazy enough”. （在戰鬥中，瘋狂比聰明要更好，WeWork 仍然不夠瘋狂）。
孫正義用真金白銀推動了這場瘋狂的資本遊戲。
截至目前，他投下的賭註超過100億美元， WeWork 估值則一度被推高至 470 億美元——用燒錢換估值，這是孫正義在互聯網時代投資「稱帝」的秘笈。
在賽道與選手的判斷上，孫正義曾經具備頂級獵人般的精準。
找到2000年的馬雲，讓他在中國資本市場一舉成名。
當時阿里巴巴剛成立幾個月，孫正義來到中國尋找互聯網投資標的。
在北京，他聽馬雲講了5分鐘，就開始請求對方接受自己投資，並努力說服，將投資額從馬雲提的1-2億日元增加到20億日元。
獵人的直覺讓他做出了這個決定，他判斷阿里巴巴今後會出現壓倒性的增長。
「這種預感不是基於數字計劃或者演示資料，而是他（馬雲）的眼睛和語言給我的感覺。」
「雖然我投資美國雅虎的時候也有相同的感覺，但是，他的眼裏閃耀著動物的光芒。」
孫正義找到了馬雲，但他沒能找到第二個馬雲。
他似乎被困在了共享經濟的賽道裏。
WeWork 、Uber、Airbnb 曾經被譽為美國共享經濟三大巨頭，孫正義投了前兩家，累計金額接近180億美金。
然而 Uber 上市後股價跌跌不休，市值嚴重縮水。
WeWork 更是連進入二級市場的門票都沒拿到——隨著上市失敗，這家公司的估值從470億美元驟降到200億美元以下，連公開募股也被迫推遲。
顯然，對於共享經濟的本質與孫正義的投資理念，資本市場保持了謹慎。
摩根史坦利首席美國股票策略師邁克·威爾遜判斷，投資機構「為沒有實現盈利的企業提供慷慨資金的日子，已經結束了」。
不過，在公開場合，孫正義依然表現得信心十足。
月初在日本的一場採訪中，他談到 Uber 和 WeWork，「這些公司將在10年內產生可觀的利潤，與之前相比，今天到處出現的小危機只不過是小孩子的遊戲。」
02
「你瘋了」，賈伯斯說道。
2004年，想進軍手機電信業務的孫正義找到了賈伯斯，展示一張自己畫的具備手機功能的iPod草圖。
在他看來，賈伯斯能造出最強大的武器，助他拿下新領地。
當然，賈伯斯拒收了。
這在孫正義的預期之內，「好吧，我收起這張低級圖紙，但一旦你做出這個產品，就把它交給我在日本銷售。」
這讓賈伯斯大為詫異，當時他還沒有與任何外人討論過手機產品iPhone。
孫正義想拿下獨家銷售協議，儘管他當時尚未擁有自己的行動電話運營商。
當賈伯斯提出這點，孫正義回答得很肯定：「史蒂夫，你給我協議，我讓日本多一個移動運營商」。
兩年後，軟銀斥資118.7億美元收購沃達豐日本，後者原本是日本第三大運營商，但網絡質量不好，被喻為「快要沉沒的船只」。
將它改名為軟銀移動後，孫正義選擇在2006年10月大幅降低手機通話資費，發起價格戰。
配合海量廣告，軟銀移動推出的套餐用戶打電話、發簡訊免費政策，很快吸引了用戶轉投而來。
第二年，軟銀移動繼續推出「WhitePlan」計劃，980日元包月的套餐，遠遠低於其他兩家的4000日元。
平衡就此被打破。
軟銀移動的市場佔有率和收入都大幅提升。
當iPhone在2008年7月登陸日本市場時，孫正義手中的銷售協議真正發揮了威力，這款手機橫掃日本市場，並在2009年登上了日本手機銷售排行榜第一位。
對未來趨勢的精準判斷，是優秀投資人的基本功，而孫正義無疑是其中的佼佼者。
當互聯網浪潮在美國矽谷興起時，孫正義抓住了它。
1995年，他在與楊致遠第一次見面後，就寫下200萬美金的支票。
雅虎上市後他拋售了5% 股份，獲利4.5億美金。
而這只是他的互聯網故事的開端，此後，他成立了雅虎日本，又在中國、印度等相對落後的市場找到了阿里巴巴、盛大、人人網、inmobi (全球第二大移動廣告公司)等投資對象。
這些名字，在日後源源不斷地給孫正義積累了財富和名氣。
他的「時間機器」理論也由此被投資界奉為圭臬：先在發達國家開展業務，等時機成熟後帶回日本，再去中國、印度等市場——從根本上看，這是一門利用信息差、從高維復制到低維的生意。
事實上，他在年少時就因此得益。
18歲，就讀於美國加州伯克利大學時，在學校裏賣日本電子遊戲；
19歲，把美國的袖珍發聲翻譯器專利賣給日本夏普，賺到人生第二個100萬美元，這位年輕人因此放出狂言：
「20歲時打出旗號，在領域內宣告我的存在；30歲時，儲備至少1000億日元（約9.27億美元）資金；40來歲決一勝負；50來歲，實現營業規模1兆億日元。」
在通往成功的道路上，孫正義表現出日本人特有的精準與耐力。
24歲那年在日本創立的軟銀集團，讓他在多年後被美國《商業周刊》成為「電子時代大帝」。
而最初選擇計算機軟件批發業務，是他經過精細調查的結果：他選取了40種項目，分別做出10年的的預想損益表、資金周轉表和組織結構圖。
他後來回憶，「每一個項目的資料有三四十厘米厚，40個項目全部合起來，文件足有10多米高。」
軟銀在成立13年後上市，孫正義躋身十億美金富豪行列，第二年，軟銀成為日本最大的公司。
顯然，本土市場的成功成為孫正義「時間機器」的燃料。
當他用於投資的精力占比越來越多，甚至高達97% 後，這位「日本巴菲特」見到了更加遼闊的世界，少年時的狂妄，也逐漸變為現實。
03
孫正義善於尋找「燃料」。
2016年，他宣佈成立軟銀願景基金，首期1000億美金募資在2017年5月完成——參照2016年全球風投機構募集資金的成績：總額640億美元，或許更能證明他在資本市場的影響力。
首期募資中，325億來自軟銀，450億來自沙烏地阿拉伯公共投資基金。
孫正義只花了45分鐘拿到這筆錢，在時任沙烏地阿拉伯副王儲（現任王儲）穆罕默德·本·沙爾曼面前，他語出驚人：送你一個一千億美金的禮物。
他成功拿到了450億美金，折合下來，每分鐘十億美金。
願景基金目前有80多家被投公司，分佈在消費、企業服務、金融科技、前沿科技、健康科技、房地產、運輸與物流等領域，其中包括字節跳動、Uber、滴滴等獨角獸。
根據2019年6月披露的決算數據，願景基金一期累計投資已達71筆、投資金額達642億美元，投資回報率達62%。
此外，2018財年年報顯示，願景基金在該財年盈利超過1.2萬億日元，同比增長300%以上。
但這樣的投資成績並沒有讓孫正義滿意。
「這讓我感到羞愧和迫切」，他在最近接受《日經商務周刊》採訪時談到，軟銀的投資成績遠遠不及預期，自己總在羨慕美國和中國的市場規模，卻忽略了誕生於東南亞小市場的熱門公司。
話語間，這位62歲投資人難掩焦慮。
比看錯賽道更值得懊惱的是錯失賽道。
他成立願景基金的原因之一，是曾經因為缺3000萬美元而錯失收購亞馬遜30%股份的機會，他堅信自己當年的眼光沒錯，資金是他的唯一掣肘。
多數時候，孫正義習慣的操作是：選定公司，兇猛砸錢，推動其規模快速增長，盡快占據市場，用成長性彌補溢價。
如果碰到不願意接受投資的創業者，孫正義會把籌碼提高到對方無法拒絕的數量，或者威脅投給競爭對手——滴滴和Uber 因此分別收下了軟銀的50億美金、90億美金。
這套方法論得以運行的基礎和關鍵，都在於目的物的精準選擇，其中最成功的案例無疑是馬雲，在過去20多年裏，馬雲的阿里巴巴為孫正義賺回1700多億美金，占其投資收益的80%。
不過，瘋狂的孫正義正在漸趨保守。
孫正義投資馬雲時，阿里巴巴還是蝸居在湖畔花園民宅裏的小團隊；找到楊致遠時，雅虎只有5個人。
他一直渴望找到第二個馬雲，但他似乎沒什麼耐心去尋找那位一名不文的年輕人。
手握千億美金後，他很少再做早期投資，入場時機經常緩緩拖至8輪以後。
改變也源於無奈。
機遇窗口的出現越來越轉瞬即逝——在移動互聯網創業鼎盛時期，創業公司的進化以前所未有的速度進行著，這個月估值50億的公司，下個月可能100億，幾年後就可能是天文數字了。
然而，願景基金完成千億美金募資的2017年，這個最好的時代已經結束了。
04
孫正義的野心還在繼續。
2019年7月，軟銀宣佈成立願景基金二期，預計募資規模為1080億美金。
其中，軟銀投入的金額為380億美金。
但資本市場對於這位「東方巴菲特」在移動互聯網時代的成績顯然尚未完成認可，連已經入局的資本方都保持了謹慎——第一期投入450億美金的沙烏地阿拉伯公共投資基金，並沒有追加資金的打算，只是把投資利潤繼續投入。
在移動互聯網時代，孫正義始終沒有找到那種真正有份量的牌，如阿里巴巴那樣，能穿越質疑，並在資本市場保持堅挺地位。
但他顯然沒有打算就此放棄。
日本武士坂本龍馬是孫正義少年時的偶像，他出身普通，靠自己成為明治維新時代的活動家和思想家。
孫正義把他的畫像掛在了辦公室，每天早上提醒自己，要做與龍馬同樣重要的決定。
孫正義的出身與龍馬類似，童年在日本南部偏遠的九州島度過。
他的祖父輩從韓國移民而來，父親經營著靠天吃飯的小生意，孫正義從小就打定注意：如果將來經商，一定要自己掌握命運。
1994年，軟銀公開上市，孫正義躋身全日本最有錢的企業家行業。
比單純數字更讓他驕傲的是自己白手起家的方式，「我大概在日本巨富中排第四，但其他三位可能都是從前輩手中繼承了房地產。」
他的身上始終有著日本武士精神的影子：絕不猶豫、無所畏懼、逆流而上。
馬雲評價他是個大智若愚的人，「幾乎沒一句多餘的話，仿佛武俠中的人物：一、決斷迅速；二、想做大事；三、能按自己想法做事。」
質疑聲始終存在。
《金融時報》援引市場研究機構Sanford Bernstein 數據顯示：在扣除全部債務之後，軟銀所持有的阿里巴巴股票和其他資產價值超過19萬億日元，而軟銀的市值僅為9.8萬億日元。
投資方面，華麗開場的願景基金還沒有取得與其出身匹配的成績，而孫正義的燒錢換規模和估值的模式，也越來越受到質疑，有投資機構甚至將移動互聯網的投資泡沫，歸咎於孫正義開創的燒錢模式。
還有一種說法是，孫正義成為了願景基金最大的風險所在——投資者可能會為他不切實際的野心和不再精準的眼光買單。
在19歲發出的那段狂言中，孫正義做出的人生規劃還包括：60來歲把事業交給下一代。
但他至今沒有明確的退休計劃，儘管當年被他選中的馬雲已經在今年9月以一場搖滾演出告別了自己過去的身份，高調退休。
孫正義做不到。
他仍然在奔走，在尋找，在瘋狂、激進與質疑之中，堅定等待著下一個馬雲的出現。