【再不上市,我們就老了】最近中國上市的獨角獸有點多,為什麼?

本文來源:金融圈女神經(微信id:quji7788)

最近,上市的“獨角獸”有點多……

掐指一算,我發現過去3個月內,上市或申報上市的獨角獸企業就有:

美股:愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙、優信、蔚來汽車、Opera、拼多多、極光大數據、騰訊音樂;

港股:平安好醫生、獵聘、齊家網、維信金科、51信用卡、同程藝龍、小米、映客、美團點評、寶寶樹、找鋼網、滬江網、多益網絡、第七大道、匯量科技……

總之,一個感覺:多!

到底有多快

以下是Wind統計的過去6年中概股赴美上市概況:

看起來,2017年有24家,但扣除9家市值低於1億美金的“無效上市”公司(傳統製造業為主),實際IPO數量為15家

今年上半年,完成美國IPO的中概股就超10家。。。

港股方面,互聯網上市公司長期只有騰訊、金山、天鴿互動 四五家遊戲股

2017年則有易鑫、眾安保險、閱文集團3家集中上市。而2018年至今已申報IPO的獨角獸企業已超過15家……

互聯網公司,可謂正在以史上最快速度進行IPO。

表現如何

美股方面,今年最值得關注的中概股已完成IPO是愛奇藝、B站和優信

看起來,B站和愛奇藝的表現還不錯,雖然股價有所回落,但仍高於發行價。而優信自上市以來則跌跌不休

原因無非是:前兩者雖然虧損,但已經成為所在領域的No.1,特別是愛奇藝號稱是中國的Netflix,可謂前程遠大,股價自然高高在上。而優信所在的二手車領域競爭非常激烈,沒有絕對龍頭;而優信自身虧損嚴重,沒有明顯的虧損收窄跡象。

港股方面,雖然港股大環境不錯,但2017年完成IPO的新經濟四傑(易鑫、眾安、閱文、雷蛇)上市以來股價持續下跌。其中,除了閱文,均已跌破發行價。今年上市的平安好醫生也表現不佳。

港股“獨角獸”們表現不佳的主要原因是:IPO發行價過高,透支了未來的成長價值。一方面,港股多年沒有獨角獸上市,導致投資者對獨角獸IPO情緒過分高漲,發行價過高;另一方面,部分公司業績嚴重低於預期,未能兌現上市時的“高大上”承諾,打擊市場熱情。

此外,在美元加息、國內去槓桿的大環境下,整個市場對嚴重虧損、現金流不佳的互聯網公司的偏好也在下降

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為啥急著上市

既然大市場環境不好,為啥還有這麼多獨角獸互聯網公司扎堆上市呢?

我覺得,主要原因不外乎:

1,客觀上,2018年港交所開始接受“同股不同權”公司的上市申請。大量互聯網公司存在“同股不同權”的安排,而以前這並不符合香港和內地上市規則。2017年底,港交所終於開始認可“同股不同權”,為其上市創造了條件。再加上3-4個月左右的準備時間,5/6月份集中申報也在預料之中。

2,大量互聯網公司的估值虛高,但仍急需燒錢,而國內流動性收縮,已經很難在一級市場上融資。經過一級市場擊鼓傳花般的投資,很多公司的估值已經達到幾十億美金。而其中不少企業仍然處在巨虧之中,但未在所在領域確立霸主地位,難以兌現之前的目標。

一方面,一級市場投資人對此意興闌珊,除了TMD等少數不差錢的獨角獸,大部分公司只能IPO去(ge)融(jiu)資(cai)。

另一方面,去槓桿大背景下,PEVC手中也快沒有餘糧了,無力繼續參與動輒數億美金的企業融資。要儲備彈藥,獨角獸唯有上市。

3,目前美股、港股仍處在牛市形態,而一旦市場大幅調整,IPO窗口可能關閉。而下一次窗口開放何時到來,恐怕需要漫長的等待。

美股已經牛了10年,港股也連續多年上漲,除了金融地產,大部分板塊的估值均處在歷史高位,調整的壓力較大。如果市場一旦走熊,可能調整的市場也會比較長。因此,對獨角獸而言,IPO只爭朝夕!

另外,從社會公序良俗的角度,怕股民們無法分享新經濟的成果,所以也要多發幾家!

4,很多公司已到了上市承諾的最後1-2年,再不上市將觸發投資人的回購條款。畢竟PEVC也要對其出資人(LP)有所交代。“再不上市,投資人也老了”!

大部分擬上市公司成立在2010年左右,附帶上市條件的融資集中出現在2013~15年,而業內一般承諾~5年內IPO。因此,2018~20年會是獨角獸不得不IPO的一個時間段

如果觸發回購,這畫面太美,我不敢想!

5,而最本質的,互聯網流量紅利期已過,想像空間大幅減少。“再不上市,獨角獸們就老了”。很多公司可能會被快速變革的時代拋棄

目前申請上市的這些公司,大部分生在PC時代(2010年左右),成長在mobile時代(2012年之後),享盡流量紅利。

而隨著流量紅利結束、用戶量難以繼續增長,還沒有取得穩定盈利模式的公司,想像空間大幅減少。再不上市,恐成為凡客、迅雷、人人網這樣:沒有盈利、沒人關注、沒法融資、沒有倒閉的“四沒”型公司

這一點上,不得不佩服阿里、騰訊、美團這樣具備持續變革能力的公司!

綜上原因,無怪乎獨角獸們在現在動蕩的市場環境下,還要趕緊上市了。

最後,雖然路漫漫,但我還是希望每家公司都有光明的前程!每家公司的股票都能大漲!每個投資人都能大賺!

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