本文來源：互聯網怪盜團
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作者：怪盜團團長裴培
B站前幾天公布的2020年第四季度財報，再次引發了市場的分歧：
樂觀者會聚焦於用戶和營業收入的快速增長，以及陳睿提出的「2023年MAU達到4億」的宏偉目標——儘管這個目標與市場此前的一致預期相差不大；悲觀者則會指出，上述增長是以巨大的成本和市場推廣投入換來的，B站仍未實現自給自足，營業虧損反而不斷擴大。
所以，在公布財報之後，B站股價先是大漲，然後又回落了一些。
這大概體現了目前市場的總體情緒：大致偏向樂觀，但還有一點疑慮。
我與市場一樣存在疑慮，而我遠遠沒有市場那麽樂觀。
作為一個新浪微博 B站的雙料老用戶（微博10年，B站7年），我有一種強烈的感覺：B站正在變得越來越像新浪微博。
無論從業務上、財務上還是用戶體驗上，我們都能找到切切實實的證據。
B站不會變成下一個YouTube，不會變成下一個抖音/快手，更不會變成下一個愛奇藝/騰訊視頻；按照現在的發展道路，它最有可能變成下一個新浪微博。
這恰恰是所有人都不願意看到——用戶不願意，投資人不願意，B站自身不願意，新浪微博大概也不願意（因為有人會來搶生意）。
別誤會，我不是說「現在的B站很像現在的微博」；我是說「現在的B站很像2015年以前，高速增長時期的微博」。
理由如下：
當年的新浪微博同時聚集了娛樂明星、專業媒體和垂類自媒體，同時依靠它們實現了內容的多元化、用戶的全覆蓋；現在的B站也是如此。
當年的新浪微博吸引了大量年輕人，尤其是三線以上城市、有一定主見和消費能力、代表了「後浪」的年輕人；現在的B站也是如此。
當年的新浪微博擁抱多種內容形式，從圖文到短視頻到直播，建立了一個以PUGC為核心的完善的內容生態；現在的B站也是如此。
當年的新浪微博吸引了廣告主的注意，被視為品牌廣告的兵家必爭之地，在硬廣告和軟廣告方面起量都很快；現在的B站也是如此。
當年的新浪微博也是資本市場的寵兒，以大約30億美元的市值上市，三年內飆升至300億美元；現在的B站已經復刻並超越了這個戰績。
問題在於，新浪微博是怎麽越過最高點、不再受到資本市場青睞的呢？
微博仍然有很多用戶，仍然有龐大的收入，仍然具備舉足輕重的媒體話語權，為什麼市值竟然只有峰值的三分之一了呢（半年前一度跌至峰值的五分之一）？
這是因為微博犯了一些錯誤，也是因為時代變了。
B站在這些負面的方面，也與新浪微博保持著微妙的一致：
首先，從2013年開始，微博就選擇了「大眾媒體」而非「社交媒體」的發展道路，熱衷於製造全站熱點、傳播全民新聞和突發事件，而不是讓用戶保持一個個的垂直區別。
在早期，微博的關注機制保證了用戶關注的是自己感興趣的人，圍繞不同話題和用戶標籤形成了自然區分——當時，微博真的可以用來社交，而社交本身就是最好的推薦演算法。
可是這一切都逐漸變味了。
近年來的微博已經越來越像一個「移動新聞門戶」，社交屬性喪失殆盡，垂類內容也不斷讓位於娛樂八卦和新聞內容。
這也是B站2019年以來選擇的道路——「出圈」導致B站原有的垂類區分、社交圈層區分被破壞；B站官方不但鼓勵造神（例如羅翔、王冰冰），還鼓勵製造全站性的熱門話題，從而促進了內容的頭部化與單一化。
原先那個百花齊放、大家各自占山為王的B站正在消失，讓位於某些熱點驅動的、高度同質化的B站。
其次，微博的媒體屬性決定了它很受廣告主歡迎，但是由於演算法和界面等方面的限制，微博的效果廣告轉化率一直不高，所以一直依賴品牌廣告。
因此，在廣告變現效率上，微博被「頭條系」大幅度甩開了。
在頭部移動APP當中，微博的單用戶廣告收入不僅遠低於「頭條系」，也遠低於騰訊系、百度系。
這也是B站正在面臨的問題——雖然它的廣告增速很快，但是基數較低；它的效果廣告轉化率也不高，主要依賴品牌廣告。
由於沒有貼片廣告，B站自身的廣告位有限，而UP主的定制軟廣告又不一定適合所有廣告主。
B站是一個重要的廣告平台，但並非一個高效的廣告平台。
第三，微博的運營能力、在低線城市的滲透率、演算法等技術能力一直受人詬病，這也是大眾媒體的老毛病。
如果微博在執行力方面能夠達到字節跳動哪怕一半的水平，它的收入可能會翻幾倍。
2018年以後，投資人逐漸意識到了上述問題是無法解決的，不再對微博賦予不切實際的預期。
這也是B站發展過程中的最大瓶頸——在早期，B站甚至是以「弱運營」「物競天擇、適者生存」著稱的，較弱的執行力帶來了較大的自由空間。
可是現在，在已經擁有2億MAU的情況下，B站急需提高運營和技術能力。
在員工待遇上，B站也不算很好，甚至低於互聯網行業的平均水平，這一點也與微博驚人地類似！
最後，微博也曾經嘗試通過會員付費、電商帶貨等方式，開辟廣告之外的收入來源，也曾經產生過一些成效；但是這些「非廣告業務」只是一個重要補充，未能成為微博的第二增長曲線。
雖然阿里是微博的重要股東，許多淘寶直播達人都利用微博作為宣傳陣地，但是微博從中獲得的收入有限。
雖然娛樂明星的粉絲們經常購買微博會員，但是會員收入也沒有再造一個微博。
這似乎也是B站正在遇到的問題——大會員、直播等增值服務收入增長迅猛，但是能增長到多高呢？
再過一兩年是不是就見頂了？
B站很想在電商方面有所作為，但無論是會員購還是帶貨鏈接，迄今貢獻的收入非常有限；在B站直播版圖當中，帶貨直播的占比也可以忽略不計。
阿里也是B站的股東，但是B站並未從中取得很大的收益。
那麽，B站和微博的區別在哪裡呢？
在於兩個方面：老用戶（尤其是泛二次元用戶）的高黏性，以及遊戲業務（尤其是二次元遊戲）的高收入。
然而，這兩個區別正在飛速淡化，我不確定還能維持多久。
當這兩個區別完全消失的時候，或許我們就可以確認B站變成下一個微博了？
毫無疑問，在出圈戰略之下，B站「老用戶」就算不流失，也會被不斷沖淡。
他們會逐漸喪失影響力，甚至主動自我封閉。
就像在微博，許多用戶從2010年一直使用至今，但是在2010-14年他們還會頻繁發微博，2015年以後他們只會被動地看微博，2019年以後就只會在睡前一次性刷微博了。
由《無職轉生》引發的一系列爭議，只會加速B站的出圈進程，也就是老用戶變成「沉默用戶」的進程。
至於遊戲業務，自從B站上市以來，增速幾乎就一直落後於其他業務。
直到現在，B站遊戲發行還是高度依賴FGO、《碧藍航線》這種四五年前的遊戲，以及《超凡雙生》《公主連結》這種一兩年前的遊戲。
在遊戲聯運方面，B站是一個重要渠道，但是重要性比不上TapTap。
B站管理層對遊戲業務的重視程度也日益降低，在財報電話會議裏從不主動提及。
在遊戲圈，出現了「B站是手遊墳場」這樣的暴論。
我不贊成這種暴論，但是B站的手遊發行業務沒有找到屬於自己的坐標，也不可能等到下一個FGO；B站的手遊聯運業務則只是一個「垂類渠道」，規模有限，預約下載的轉化率偏低。
B站上市以來的歷史就是其遊戲業務的衰落史。
問題在於，遊戲是B站最賺錢的業務，甚至有可能是現在唯一賺錢的業務。
遊戲業務的衰落意味著什麼？
意味著營業虧損的不斷擴大，這就是正在發生的事情。
試想一下：如果把B站的遊戲業務去掉，把B站的老用戶大幅稀釋，同時在運營、技術和執行力方面沒有很大進步，也沒有打開電商等新的變現途徑，那可不就是另一個新浪微博嗎？
而且是一個弱化版的新浪微博，因為微博的用戶比B站要多……
我希望這樣的事情不要發生。
我樂意繼續購買B站大會員，預約B站發行的手遊，在睡前刷B站，以及向朋友推薦B站。
這一切是基於一個事實：我對B站有感情、有忠誠度。
然而，資本市場是沒有感情的。
它會在有利可圖的時候把你捧到天上，在無利可圖的時候把你扔進深淵。
當資本市場認同「出圈戰略」時，它會賦予你500億美元的市值；當它不認同的時候……我記得半年前，微博一度只有60億美元的市值。