【政策紅利】深圳創業板開盤最高暴漲440%,A股沸騰:創投們迎來退出盛宴

本文來源:投資界

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作者:周佳麗、劉全

今天(2020年8月24日),深交所敲響創業板註冊制的第一道鑼聲。

這將會是被載入史冊的一幕:創業板註冊制,正式迎來首批18家掛牌上市公司!

鐘聲響起,創業板註冊制首批18家新股集體高開,多只個股漲幅翻倍。其中康泰醫學領漲,漲幅441.34%;卡倍億漲426%,捷強裝備漲超200%,蒙泰高新漲193.68%,大宏立漲172.28%。盛況如同當年的創業板開閘。

回想2009年,創業板橫空出世,退出無門的本土創投終於迎來了爆發式的收獲。

這一次,中國創投再次迎來一場退出盛宴。投資界統計發現,首批上市的18家企業中16家背後均有VC/PE機構支持,涉及數十家創投機構,VC/PE滲透率近90%。

上市首日,18只個股全部高開,康泰醫學漲441%居首

這是中國資本市場的一個里程碑時刻。

開盤18只個股全線大漲,平均高開幅度為138.80%。

其中康泰醫學領漲,漲幅441.34%;卡倍億漲426%,捷強裝備漲超200%,蒙泰高新漲193.68%,大宏立漲172.28%;天陽科技、歐陸通、藍盾光電漲超100%。

股價方面,開盤後有4只股票價格超百元,鋒尚文化開盤價高達222元,南大環境為133元,安克創新飆升至130元,捷強裝備則翻倍至160元。

深創投董事長倪澤望向投資界表示,首批18家企業行業分布上既有高端製造,又有文化藝術;既有計算機通訊,又有生態環保,產業類型比較豐富,體現了市場對新技術、新產業、新模式、新業態的充分包容。

融資金額方面,此次18家企業融資總額200.64億元,細分到各家融資額在2.6億至27.2億元之間,50%的企業募資超過10億元。其中安克創新成為本次募資額和超募最多的企業,原計劃募資15.60億元,最終實際募資27.19億元。

從發行價上來看,鋒尚文化是唯一一家發行價破百的企業,高達138.02元/股,南大環境以71.71元/股位列第二,安克創新緊隨其後,為66.32元/股;康泰醫學發行價格最低,為10.16元/股。

值得注意的是,本次18家企業發行市盈率在19.1倍至59.7倍之間,平均值39.3倍,中位數37.9倍。

市盈率最高的企業為康泰醫學,為59.74倍。該公司的主要產品涵蓋血氧類、心電類、超聲類、監護類、血壓類等多個大類;發行市盈率最小的則是卡倍億,為19.08倍。

倪澤望分析,從上市標準看,首批18家公司均採用了「最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低於5000萬元」這一指標。且18家企業去年的凈利潤均值達到1.67億元,盈利情況非常好。

伴隨著創業板註冊制落地,存量創業板股票的日漲跌幅限制將由10%放寬至20%。

此外,創業板股票將在股價交易異常波動指標、退市機制、風險警示等方面也作出調整。

一個全新的資本時代正徐徐展開。

退出盛宴來了,最後一次政策紅利,不要浪費

退出盛宴再次上演。投資界統計發現,首批上市的18家企業除了卡倍億和南大環境之外,其餘16家背後均有VC/PE機構支持。

據不完全統計,首批企業涉及數十家創投機構,VC/PE滲透率近90%。

其中,深創投和IDG資本分別投中了兩家,為數量最多。

具體來看,深創收獲了聖元環保和回盛生物2家企業;而IDG資本也斬獲了鋒尚文化和安克創新。

還有其他知名創投機構的身影,鼎暉投資是天陽科技背後的投資方,達晨財智收獲傑美特,同創偉業收獲了歐陸通,康泰醫學背後是毅達資本和盛宇投資,而君聯資本是海晨股份最早及最大的機構投資人,另外安克創新背後還有嘉禦基金、聯新資本等創投機構。

VC/PE之外,產業投資基金的表現頗為亮眼。比如七匹狼創投投資了聖元環保,海瀾集團旗下的金匯投資收獲了康泰醫學。

還有一些較少曝光的地方以及國有創投基金,也有望成為創業板註冊制的受益者。比如西高投收獲了美暢股份,捷強裝備背後有浙江創投、嘉興沿海投資;聖元環保背後有濟南創投、威海創投。

顯然,對於VC/PE而言,創業板註冊制的落地無疑是2020年迄今最為矚目的時刻,大大拓寬了退出通道。

人民幣基金終於在寒冬中看到了曙光,對於投資了大量優質創業企業的創投機構來說,短期內將迎來一波IPO退出高峰。

深創投董事長倪澤望告訴投資界,在核準制下,一個創投項目要實現IPO,核準到發行的平均等待時間短則2年,長則3-4年,許多企業因此錯失企業發展的黃金時期。

而在註冊制下,企業上市周期大為縮短,大部分可控制在1年之內,這樣大大縮短了創投項目的退出周期。

同創偉業董事長鄭偉鶴表示,註冊制之下,審核速度和市場化程度都會高很多。

他直言,企業上市的門檻降低了,但並不意味著審核標準降低,其實審核標準還是很高。

「科創板一年探索下來還是非常成功的,創業板也需要一點時間,包括如何審核如何拿捏。」

IDG資本合伙人牛奎光坦言,創業板註冊制將為項目退出提供全新的、更加廣泛開闊的渠道,增強風險資本流動性,為創投行業注入全新活力。

此外,縮短創投機構退出周期,將進一步引導資本對研發周期較長、商業化進程較為緩慢的高科技項目投資。

西高投認為,試點註冊制後,深交所創業板將與上交所科創板並駕齊驅,在創新投資領域,形成雙龍戲珠的局面。

「這種格局將使國內創投市場更加充滿活力,讓創投資金退出渠道更暢捷。特別是那些紅籌企業,今後可以直接在國內上市,很大程度上緩解了投資這些企業的創投機構的退出壓力。」

「這次是中國資本市場最後一次政策紅利了。」最近一段時間,達晨財智總裁肖冰一直在跟已投企業家們溝通,要做好充分的準備,備戰創業板註冊制。他預言,註冊制之後中國資本市場基本跟國際接軌,不會再有特別重大的改革措施出現。

IPO大爆發,「賺錢效應」顯現,中國創投被深刻改變

回想2009年10月30日,創業板火熱出爐。當日創業板首批28家公司集體上市,平均漲幅達到106%,這一幕成為經典。

十一年後,創業板註冊制迅速登場。「這是我們作為中國本土投資人期待已久的好事,中國資本市場能夠在這麽短的時間快速的推進註冊制在創業板的落地是非常令人欣喜的。」君聯資本董事總經理、首席投資官李家慶感慨。

毫無疑問,創業板註冊制將深刻地改變中國創投生態。

毅達資本董事長應文祿表示,創業板註冊制改革將進一步提升創投行業的生態繁榮度,多層次資本市場體系更加完整,企業證券化道路選擇更加多元化和市場化,進一步解決一級市場「敢不敢投資」的問題。

深創投董事長倪澤望分析,短期內,那些項目儲備豐富的機構將迎來一波IPO退出高峰;但從中長期來看,IPO將不再是項目成功退出的首要指標,未來二級市場估值將會呈現行業分化、龍頭溢價、平庸公司邊緣化等現象,以科創板為例,截至8月20日的收盤價,TOP10市值占比36%。

而在募資端,LP結構有望得到逐步改善。隨著註冊制的深入推進,可以預見,未來主板也會逐步實施註冊制,已投項目IPO常態化、並購重組快速化將會成為市場共識,創投迴圈的商業閉環日益鞏固,行業的賺錢效應將再次顯現。

「聰明的社會資本,尤其是一些長線資金,如保險資金、社保基金、養老金等將會湧流到這個行業。」

隨著註冊制的落地,中國創投行業的優勝劣汰和兩極分化正加速到來。

「公司如果不是百億千億的大市值公司,上市了創投基金也不一定能退出,二級市場會對創投基金進行更殘酷的篩選。」嘉禦基金創始合伙人衛哲直言,創投機構將面臨更高的挑戰。

鼎暉創新與成長基金進一步闡述:從投資端來看,具有深入的行業研究能力、能夠在第一時間識別並投資優秀的創新企業和企業家的優秀投資機構,其所投企業因質地優良,將更容易進入資本市場,為其帶來高額的投資回報,優質的LP資源及優秀的創業企業也會進一步向其靠攏,其競爭優勢將會越來越明顯,形成良性的創投生態圈。

毅達資本董事長應文祿表示,註冊制大時代的來臨,將會改變三個刻板認知:

一是「一級市場缺乏流動性」的認知。註冊制實施將大幅提前新興行業中優質企業、甚至未盈利的上市速度;

二是「IPO就是高收益」的認知。退出渠道的拓寬並不意味著風險的降低,未來保障基金投資人利益,需要做好接受市場挑戰的一切準備,創投基金追求的應該是「合理的估值」和「優質的退出」;

最後,是「大量發行會衝擊二級市場」的認知。註冊制下,市場化將是新常態,有進有退、進退有序才能洗練出高質量上市公司,形成高水平的資本市場。

「我相信中國的IPO數量會迎來一個爆炸式的增長。」

肖冰預測,在兩個市場註冊制的情況下,2021年中國IPO數量會創歷史紀錄。聯新資本也透露,目前已儲備一批優秀的企業,「我們將積極推進這些企業對接中國A股市場」。

不過李家慶提醒,資本市場經歷這樣的改革後,也會帶來一系列的挑戰,比如在監管、企業信息披露透明度,上市公司業務發展合規性等會帶來一些挑戰。

「但我相信瑕不掩瑜,再過 20 年回頭看,這幾年的改革無疑會對中國經濟的發展、中國經濟的轉型升級起到非常正面的作用。」

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