中國互聯網行業有兩種:互聯網,以及A股互聯網

本文來源:互聯網與娛樂怪盜團

微信id:TMTphantom

作者:怪盜團團長裴培

A股市場是一個顛覆性的市場,對於互聯網行業來說尤其如此。

過去幾年,任何一家知名的海外上市互聯網巨頭,都在A股市場被顛覆過不止一次。

如果說阿富汗是「帝國墳場」,那麽A股券商研究報告就是「互聯網巨頭墳場」。

首當其衝的是騰訊:

《王者榮耀》下滑了、沒人玩了;

「吃雞」手遊要被取締了、過氣了;

微信用戶時長下滑了、被取代了;

廣告業務一塌糊塗;

微信支付被某個不知名第三方平台打敗了。

總而言之,四面楚歌,眾叛親離。

至於「Pony已經被架空,Allen根本不聽管,Martin就要離職」等月經八卦就毋庸再提。

唱衰騰訊的理由很簡單,就是為唱多A股競爭對手鋪路。

所以,每當A股遊戲公司公布財報前夕,《王者榮耀》的流水都必須被視為下滑;

每當A股互聯網公司搞出一個社交或內容平台時,微信、騰訊視頻都必須被視為過氣;

每當A股第三方支付或收單平台要做股價時,微信支付也必須被顛覆。

騰訊可能是A股券商和機構投資者最討厭的互聯網公司之一,原因並非是它本身有多討厭,而是唱衰它所能帶來的想象空間最大。

百度也沒少被顛覆:

據說百度能做到的一切事情,360也能做到;

據說百度的中國第一大廣告平台地位會被某幾個A股公司動搖;

據說百度的AI、無人車團隊散伙了,骨幹力量去了幾個A股競爭對手;

據說百度的衰落意味著頭部流量入口的整體衰落,也就是二三線A股互聯網公司的機會到了……

總體看來,唱衰百度的人明顯要少一些,因為百度在BAT之中已經掉隊了,最近幾年很低調,而且與它業務重疊的A股公司不多。

唱衰百度的理由,確實比唱衰騰訊更多;但是唱衰百度的收益,又比唱衰騰訊少得多。所以百度被A股分析師顛覆的次數遠遠少於騰訊。

其他小一些的互聯網公司,也經常被顛覆。

例如,如果某家A股公司開始搞陌生人社交,那麽陌陌就必須被顛覆;

如果A股公司開始集體搞秀場直播,那麽歡聚時代就必須被顛覆;

如果A股投資者突然迷上了視頻、音樂等內容付費,那麽愛奇藝、騰訊音樂也必須被顛覆。

就算是沒上市的字節跳動、快手,偶爾也會在A股研究報告裏被顛覆一下,因為有A股公司高調進軍短視頻了。

在所有互聯網巨頭當中,阿里巴巴似乎是被A股市場顛覆次數最少的。我不記得它有沒有被顛覆過。

至少,在過去三年我同時研究A股、港股和中概股互聯網公司的歷程中,我沒有看到過有分析師或上市公司高調宣布要顛覆阿里。

其中的理由也很好理解:

1.阿里的PR/IR做的非常好,非常擅長對外交流。阿里總能把自己的優點說的很清楚,最大限度地引導外界。馬雲本人就是經驗豐富的溝通者,更不要說公認全行業第一的阿里PR了。在自媒體上,你也很難看到阿里的黑文。

2.過去兩年,阿里的業績非常好,收入、利潤均呈高速增長勢頭。核心電商業務比較強勁,雲計算、本地生活、海外等業務也有一些亮點。經營數字擺在那裏,明明白白的,要張口就顛覆恐怕不太容易。

3.在A股市場,真正與阿里對標的,往往是零售、商貿公司,這些公司講故事的衝動沒有傳媒互聯網公司那麽強;而且,其中很多還拿了阿里的投資。總而言之,編個故事顛覆阿里的性價比是很低的。

然而,歷史經驗就是用來被打破的。

現在本怪盜團可以確認,阿里巴巴確實已經被一些A股分析師(名字就不點了)高調宣布顛覆了。

「阿里即將被某家A股公司顛覆」,這個觀點不但出現在研究報告裏,還出現在面向機構投資者的電話會議上,相信不久之後也會在路演、策略會上被反復提到。

如果這個觀點能獲得一部分投資者的認同(也就是拉出幾個漲停),相信更多的人會照葫蘆畫瓢。阿里或許跟騰訊一樣,逃脫不了被A股概念炒家「習慣性碰瓷」的下場。

下面援引一下某些A股分析師在電話會議上講述的「顛覆阿里巴巴」的邏輯:

「首先,網紅帶貨將徹底顛覆淘寶。MCN就是淘寶的掘墓人,尤其是我們今天推介的這家A股一流的MCN。」

「在當今的社會中,淘寶的組織物流和信用中介功能,已經沒有任何壁壘可言。一切中心化電商也沒有任何壁壘可言,全部會被顛覆。」

「網紅帶貨可以為自己創造信息流(註:該分析師似乎將「流量」與「信息流」混為一談),不需要在淘寶成交,淘寶只是純粹的雁過拔毛。」

「目前,去中心化電商的老大是快手,老二就是我們今天推介的這家A股公司。快手的估值,是這家A股公司的十倍,大家認為合理嗎?」

「坦率地講,在與快手一起顛覆淘寶之後,這家A股公司可以反過來顛覆快手,一切皆有可能。畢竟,它的執行力是非常強的。」

「就算不能顛覆快手,那麽在淘寶、京東垮台之後,快手將成為新的阿里,而這家A股公司將成為新的京東,構成全新的雙寡頭格局。」

說實話,上述邏輯還是很有煽動性、很能自圓其說的。如果是一個沒研究過阿里、沒研究過網紅帶貨、沒接觸過第一手資料的人,很可能立即就相信了。

不過,在本怪盜團看來,上述邏輯有一個特別特別明顯的漏洞,明顯到一句話就可以徹底問倒:

「請問你如何解釋:全國最大的網紅帶貨平台就是淘寶直播(無論從用戶數還是GMV計算),一大半電商網紅都是被淘寶手把手地扶持起來的,包括讓無數女生尖叫搶購的李佳琦、薇婭、雪梨、張大奕,等等等等?」

如果對方看得懂這個問題,並且樂意正常地回答(而不是喊口號),那麽本怪盜團還想問第二個問題:

「請問,脫離了淘寶/天貓的強大電商體系,脫離了它們與頭部品牌的牢固關係,你如何保證自己旗下的主播能拿到最新、性價比最高的尖貨?還是說你打算放棄頭部品牌,純粹做腰部和長尾生意?」

其實我知道,上述問題都不會得到回答的啦。每次A股市場宣布要顛覆什麼行業、什麼巨頭的時候,聽眾一般會分成三種,其中的每一種都不需要知道正確答案:

第一種是頭腦清醒、逢場作戲的炒家,明確知道自己是炒一把就走。他們緊跟大勢,只求不錯過每一個熱點主題(萬一錯過了也不強求),而不是真的指望那些主題投資標的能夠顛覆阿里、騰訊或快手。

第二種是站在編故事的人身後,等著被人抬轎子的人。他們既是演員也是導演,自己不需要入戲,但是可以假裝入戲。如果故事被全市場相信了,當然很好;就算不相信也無所謂,找個機會脫身,繼續構思下一個故事即可。

第三種是真的相信故事、徹底入戲的人。這年頭,這種人越來越少了,畢竟2015年以後的幾年兇殘大熊市不是白教育的,大部分人學會了「不要輕信」。但是,市場總缺不了新人,也總會有頭腦簡單的人,他們最終都是韭菜。

無論如何,路人甲乙丙丁可能還是會被A股市場的天馬行空的想像力所震驚。

怪不得中國的科幻小說、科幻電影在國際上排不上號,這麽多年也只有劉慈欣等寥寥幾人支撐大局;因為想象力最豐富的那些人,都在A股市場編故事,而且故事的精彩程度可能超過了《三體》《流浪地球》。

我曾經很嚴肅地思考過,能不能直接從A股熱門研究報告裡面摘取幾個故事,邀請專業編劇予以細化、填充成電影劇本,想辦法拍攝出來。

我認為,這樣的電影很可能競爭奇幻/科幻類國際電影節的最高獎項,甚至入選戛納電影節午夜關注單元(專門為幻想、恐怖等題材設置的單元),遠遠超過日本、韓國同行做的那些東西。

遺憾的是,有人提醒我這樣可能遇到版權問題,所以至今尚未付諸實施。

現在我最感興趣的是,下一個被A股市場高調顛覆的互聯網巨頭會是誰呢?

字節跳動?拼多多?美團?嗶哩嗶哩?都有點可能性,不過,似乎都還不夠重量級。

既然已經把騰訊、阿里都顛覆掉了,按照「事物是不斷上升的」邏輯,下一步理應去顛覆更大的、更知名的、更有傳播價值的公司。

例如MAGA——微軟、亞馬遜、谷歌、蘋果?例如FAANG——在上述名字之外加上臉書和奈飛?

我突然想起來,其實微軟已經被A股公司顛覆了,而且它的各項業務都被顛覆了不止一次,從操作系統到辦公軟件再到雲計算;

蘋果好像也被顛覆了,不過鑒於A股還存在「蘋果產業鏈」公司,大家不好顛覆的太徹底;

谷歌和奈飛也不用說了吧,在我淺薄的記憶裏,早在上一輪牛市就有不止一家公司顛覆它們了,其中還包括暴風集團呢。

看樣子A股市場最大的問題是競爭對手太少,能夠對標的公司已經全部被顛覆了,甚至被顛覆過好幾次了。

在阿里巴巴也被確認顛覆之後,全球最偉大、創新能力最強、堪稱互聯網巨頭墳場的A股市場,可能會走入一個瓶頸期,至少對於TMT板塊來說是如此。

這也是沒有辦法啊。成長的煩惱嘛。

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