本文來源：Tech星球
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作者：賈寧宇
靴子終於落地。
Tech星球（微信ID：tech168）獲悉，13日晚間，阿里巴巴集團在香港聯合交易所網站提交初步招股文件，正式確認香港IPO。
據披露，阿里巴巴集團計劃通過全球發售新發行5億股普通股新股，並在香港聯合交易所主板上市。預計最早於香港時間11月20日定價。
由此，阿里將成為首個同時在香港和紐約兩地上市的中國互聯網公司。
香港是全球三大金融中心之一，也是阿里最初首選的上市地。
早在2014年，阿里便準備在香港整體上市，但因為港交所的「同股同權」規則要求，不得不遠赴美國，但也因此創造了美股最大IPO紀錄。
馬雲在紐約敲鐘時曾說，「只要條件允許，我們就會回來。」
現在，阿里巴巴已經成為美國資本市場市值最高的前10家公司裏唯一一家中國公司，而港交所的改革也掃清了制度障礙。
針對阿里重回香港上市的8個關鍵問題，Tech星球（微信ID：tech168）採訪了多位行業權威人士，梳理總結如下。
1. 阿里已在美國上市，怎麽還能再在香港上市？
這種情況叫兩地上市（Dual Listing），指一家公司同時在兩個證券交易所掛牌上市。
其實還挺常見的：工商銀行、中信銀行、萬科等等都是在A股+港股兩地上市。
同時在港股+美股兩地上市的企業也是有的：2018年8月，生物科技公司百濟神州成為首個在香港和美國上市的企業。
其實只要交易所規則和公司實力允許，3地、4地……N地上市都可以。
不過，目前還沒有互聯網公司同時在港股+美股上市，如果阿里上市，將成為行業首個。
2. 為什麼會有公司選擇「兩地上市」？
因為不同的證券交易所都有自己特定的投資者群體，多地上市能幫助企業擴大股東基礎，提高股份流動性；同時也有利於提高公司在該區域的知名度，推動產品推廣。
不過如果多地上市，公司則需要符合多個地方的法律、會計、監管等方面的規則，包括信息披露等。
短期來看，會讓公司投入更多的精力，但長遠來看，這些更高的要求，也將會推動公司的國際化經營、管理水平。
3. 為什麼阿里巴巴會到香港上市？
在香港上市不意外，這算是一個早就許下的約定。
2013年阿里集團考慮整體上市時，首選的上市地點就是香港。
只是當時的港交所認為阿里的合伙人制度屬於「同股不同權」，阿里不得不選擇去紐交所上市，不過也因此創造了美股最大IPO紀錄。
馬雲曾經表態：「赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個想法沒有變過。」
2018年4月，港交所進行了「香港市場近25年來最重大的一次上市機制改革」，不再糾結「同股不同權」。
隨後便有阿里重回香港的傳聞，直到現在靴子落地。
2019年1月，香港浙商聯合會成立儀式上，馬雲回應阿里赴港兩地上市傳言說，我們一定會認真考慮香港，希望參與香港金融市場打造，把它真正打造成為繼紐約後的第二大金融中心。
除此之外，香港上市的另一個重要原因是阿里的全球化戰略。
東南亞、南亞市場是全球化下一階段的兵家必爭之地，全球近一半的人口在這裡，而阿里對此早有布局：Lazada、PayTM……在香港上市，將成為推進阿里全球化的火箭燃料。
4. 阿里巴巴為什麼選擇這個時間點上市？
這個沒有查到更多的信息，但感覺並不是刻意選擇的，這從這幾個月來媒體的報導也能看出。
早在2018年初，港交所動議改革「同股不同權」時，便有傳聞阿里會回港股，之後類似的聲音絡繹不絕。
畢竟這麽大體量的一家公司，從準備到落地，是需要一個過程的。
5. 重回香港上市，是因為阿里巴巴缺錢了嗎？
上市是能融資，但這顯然不是阿里的目的：阿里不缺錢。
就在這個月初，阿里公布了2020財年第二季度財報：本季度，阿里巴巴總營收為1190.2億元，高於市場預期，高於去年同期的851.5億元，同比增長40%；月活躍移動用戶達到7.85億，高於市場預估7.524億……
業務增長之外，流動性也十分強勁：營業活動產生的凈現金為473.26億人民幣（66.21億美元），自由現金流為304.88億人民幣（42.65億美元），現金和現金等價物合計達到2341億人民幣（327億美元）。
支撐未來想像力的業務部分，雲計算營收增速達到64%，東南亞業務的訂單量翻番。
另外，剛剛過去的天貓雙11，當日交易額為2684億元，也是毫無懸念的創了紀錄。
6. 什麼是「同股不同權」？
「同股同權」是指一股一票，誰的股票多，誰的投票權就大。
「同股不同權」則將股票分為高、低投票權兩種，經濟收益是一樣的，但高投票權的股票投票權更高。
一般高投票權的股票持有者是公司創始人。
最早實行「同股不同權」的國家是美國，特別是互聯網企業，典型代表是Google、Facebook。
當時港交所的制度不接受「同股不同權」，並認定阿里的「合伙人制度」也屬於此類，因此沒有接受阿里。
不過當時阿里巴巴回應稱「我們從未提議過採用雙重股權結構（Dual Class）的方案。」
「一個典型的雙重股權結構，是允許那些擁有更高投票權的人，在公司任何事務的投票上享有這種權利。」
「而我們的方案則充分保護了股東的重要權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等」。
7. 港交所為什麼會做「同股不同權」的改革？
大量的科技公司都是採用的「同股不同權」，「全世界的交易所都在爭奪這些優秀的公司」，而港交所此前的政策將這些公司直接拒之門外。
數據顯示，過去十年在香港上市的新經濟行業公司，僅占香港總市值的3%。
相比之下，倫敦交易所達到14%，紐約交易所達到47%，納斯達克甚至高達60%。
近年來，香港資本市場一直都在反思，認為與阿里的「失之交臂」是一次巨大的損失，錯過了阿里成長的黃金5年。
香港前財政司司長梁錦松、港交所CEO李小加在內的多位官員，曾多次表達對沒有讓阿里在港上市的遺憾。
8. 港交所改革後，對內地企業有什麼影響嗎？
最直接的影響是，有一批本來只能在美國上市的科技公司，現在能在香港上市了。
過去一年多來，小米、美團、寶寶樹等等，都成功登陸港股。
不止如此，那些獨角獸公司，比如滴滴、今日頭條、快手等，未來都將可能赴港上市。